开首：中国规划报

　　本报记者 陈家运 北京报谈

　　8月4日晚间，氯碱化工（600618.SH）发布公告，打算通过刊行可转债募资不向上40亿元，用于双氧水法环氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一体假名堂。

　　关于上述募资扩产事宜，氯碱化工方面在接纳《中国规划报》记者采访时默示，其本次扩产名堂精良围绕主交易务开展，将进一步丰富产品结构，有意于巩固和发展在行业中的竞争上风，提高盈利才智。

　　中研普华辩论员洪前进向记者默示，上述项指标投资，将助力氯碱化工在聚醚产业链陡立游进行概述布局，进一步丰富产品结构，提高竞争力，并有望加多利润空间。不外，环氧丙烷的产能在快速增长，但其消费需求的增长相对较慢，这可能导致行业供需矛盾加重，商场竞争也将变得愈加狠恶。

　　募资扩产

　　把柄公告，上述募投名堂打算总投资58.07亿元，拟使用召募资金40亿元，资金不及部分由公司自筹搞定。

　　该名堂由氯碱化工全资子公司广西华谊氯碱化工有限公司施行，位于广西钦州港经济时刻开垦区石化产业园，将建成30万吨/年双氧水（折百）、30万吨/年环氧丙烷、20万吨/年聚醚多元醇和5万吨/年团员物多元醇工艺安装。现在名堂已处于工程施工阶段，主体安装尚未动工，瞻望将于2026年3月完成工程建造，并于2026年下半年试车投产。

　　环氧丙烷手脚进攻的化工原料，可用于分娩聚醚多元醇，进而分娩聚氨酯，也可分娩用途宽泛的丙二醇及非离子型名义活性剂、油田破乳剂、阻燃剂、农药乳化剂等，被宽泛应用于居品、汽车、建筑和工业绝热等领域。

　　氯碱化工方面向记者默示，通过施行本次募投名堂，公司将统一自身上风资源资质，在聚醚产业链陡立游进行概述布局，以双氧水、环氧丙烷、聚醚多元醇业务进一步丰富公司产品结构，加速推动公司改日的产业布局及发展贪图落地，有意于巩固公司的商场竞争力和影响力。

　　自2021年以来，国内环氧丙烷处于汇注扩能期，产能急剧扩展。除氯碱化工除外，滨化股份（601678.SH）、红宝丽（002165.SZ）等多家公司也在积极扩产。

　　5月11日，滨化股份线路定增预案，拟非公开垦行不向上6.17亿股，召募资金不向上14亿元，用于24万吨/年环氧丙烷和74.2万吨/年甲基叔丁基醚（PO/MTBE）名堂。2月4日，红宝丽方面在投资者干系行动上默示，受地点能耗战略影响，公司16万吨/年环氧丙烷技改项现在期审批有所贻误，此前名堂已完成能评手续，现在正在加紧激动，年内将投产。

　　据金联创统计，2023年，国内环氧丙烷产能依旧处于快速增永远，环氧丙烷总产能为622万吨/年，较2022年加多161.8万吨/年，年内开工率在65%陡立波动，总产量比2022年增长11.60%。

　　对此，卓创资讯环氧丙烷分析师冯娜向记者分析，2018—2023年，中国环氧丙烷产能举座呈现增长态势，况且增长速率迟缓加速，其间也有部分过期产能被淘汰。其产能增长主要有两方面的原因：一是环氧丙烷产品夙昔高毛利水平勾引了无数投资；二是自身供应紧平衡的商场模样以及下流行业需求的按捺扩大，为产能增长提供了有劲撑持。

　　冯娜默示：“近5年来，环氧丙烷下流消费量保持巩固增长，但需求结构及需求区域保持巩固。聚醚仍是最主要的下流消费领域，且主要汇注在山东及华东区域。值得小心的是，聚醚需求占比一直巩固在七成之上波动。同期，华东与山东不仅是主要的消费区域，而且如故供应端的进攻区域。”她瞻望，这种消费模样在改日一段时刻内仍将不绝。

　　氯碱化工方面默示，比年来，环氧丙烷过头下流产物聚醚消费量举座呈现增长趋势。据公开尊府，2023年聚醚多元醇国内消费量为378.3万吨，同比增长8.02%，其中华南地区手脚居品、服装、箱包、鞋材及汽车的主要消费地区之一，对环氧丙烷和其下流产物聚醚需求量较大，2023年华南地区聚醚消费占比约27%。现在，我国环氧丙烷产能地域散播呈现不平衡态势，华南地区供应厂商相对较少，其在2023年国内聚醚产能占比仅为11%，同期追随国内氯醇法环氧丙烷部分产能迟缓淘汰，愈加突显其在华南地区布局产能的进攻道理。

　　据氯碱化工方面清晰，其在钦州地区通过一体化规划技能和标准，不绝激动产业链的优化和蔓延，也曾酿成上海、广西双基地的发展情势。本次募投名堂是钦州基地建造的进攻一环，关于强化钦州基地举座布局，增强举座抗风险才智具有进攻道理。

　　供过于求隐忧

　　“2024年，新产能按捺投放，但需求增长闲散，环氧丙烷迟缓投入供过于求景色，区域间竞争狠恶，套利窗口多处于关闭景色，供需矛盾迟缓显现。”冯娜默示。

　　冯娜分析称，2023年环氧丙烷氯醇法毛利润为866元/吨，同比提高3.46%，毛利润微增的原因为老本跌幅大于价钱跌幅。2024年一季度，氯醇法环氧丙烷老本为8587元/吨，同比下跌2.67%，而毛利润为391.11元/吨，环比下跌58.03%。这夸耀出商场环境的严峻性。

　　同期，金联创分析师孙珊珊向记者默示，比年来国内环氧丙烷行业环境仍旧不乐不雅。产能扩展、需求低迷，陡立游博弈赓续加重，买方商场愈加突显，“旺季不旺，淡季不淡”。

燃气轮机听起来高大上，其实就是一种高效的动力装置，能把燃料的能量变成机械动力。它在很多地方都能派上用场，比如发电厂、大型船舶，甚至一些工厂里的大型机械。这玩意儿可不是最近才有的，早在1939年，瑞士的BBC公司就造出了第一台重型燃气轮机，从那时起，这项技术就开始在各个领域大显身手。

　　一家环氧丙烷上市公司证券部东谈主士向记者坦言，下流需求疲软是导致行业举座低迷的主要原因之一。

　　冯娜指出，跟着环氧丙烷投入产能快速扩缓期，高毛利期间室迩人遐。关联产品的价钱波动对其价钱趋势影响进度加深，致使在某些特定时期产生决定性作用。在改日产能赓续扩增下，瞻望环氧丙烷价钱及毛利润保管低位飘荡趋势，亏蚀亦迟缓成为常态。

　　孙珊珊向记者默示，2024年，瞻望有183万吨/年环氧丙烷新产能投产，这意味着我国环氧丙烷总产能冲破700万吨/年计日奏功。

　　孙珊珊诠释称，2024年，下流的聚醚多元醇和丙二醇安装亦有扩能增产的打算，但聚醚多元醇自身就存在供过于求的问题，且出口订单一般。另外，丙二醇举座产能不高，破钞占相比低，同期，末端关联行业复苏脚步踉跄。因此，她预测2024年的商场需求保持阶段性的低迷，主要以刚需补货为主。

　　冯娜也默示，在供需矛盾下，产能哄骗率下跌，瞻望改日环氧丙烷价钱呈偏弱飘荡趋势，高盈利期间根除，薄利致使亏蚀或成为行业基本景色。

　　氯碱商场承压

　　记者梳剃头现，氯碱化工近两年功绩并不乐不雅。财报夸耀，2022年，该公司罢了营收63.64亿元，同比下跌4.50%；净利润13.71亿元，同比下跌22.65%。2023年的营收为72.14亿元，同比增长13.35%；但净利润为7.61亿元，同比下滑44.51%。

　　中研普华辩论员邱晨阳默示，产品价钱下滑是导致氯碱上市公司利润减少的主要要素。杰出是PVC（聚氯乙烯）在商场上碰到了量价皆跌的窘境，其价钱跌幅致使向上了大批原材料，导致毛利润同比减少，对通盘这个词氯碱行业的功绩产生较大负面影响。

　　某氯碱上市企业高管向记者清晰，商场永远供大于求，导致产品价钱下滑，致使企业利润承压。

　　氯碱化工方面在2023年年报中默示，PVC商场供应量稳中有升，供应压力加多。需求方面，近两年来房地产商场推崇较为疲软，天然国度出台了各项促进房地产巩固发展的战略，现货行情在短时刻内出现了一定上升，但举座下流塑料成品需求偏弱。下流加工企业开工不及，导致国内PVC需求增量有限。同期，烧碱商场2023年一季度延续下滑走势，且降幅较大，其他时刻不绝飘荡波动。烧碱分娩老本主要汇注在电力和原盐两个方面，2023年我国烧碱企业使用电价仍处高位，原盐到厂价钱相对巩固，企业分娩老本仍处高位，运营压力加大。

　　事实上，除了氯碱化工除外，比年来其他氯碱企业的日子也不好过。

　　其中，中泰化学（002092.SZ）在2023年罢了营收371.18亿元，同比减少28.15%；包摄于上市公司股东的净利润亏蚀约28.65亿元。新疆天业（600075.SH）2023年罢了营收114.65亿元，同比下跌19.61%；罢了归母净利润为-7.75亿元，同比由盈转亏。

　　中泰化学方面以为，2024年，PVC商场举座预期偏弱，行情有可能出现筑底反弹，但大幅高潮的可能性较小，商场受供需模样多方面要素影响。供应方面，2024年我国PVC产量将赓续保持增长趋势，况且跟着沿海乙烯法PVC产能渐渐开释，其产量占比将进一步增大。需求方面，PVC消费汇注在房地产关联领域，在国度各项战略推动下，PVC消费撑持有增强预期，但本色消费扩大较为长途。

　　投入2024年，天然氯碱化工主营产品商场承压，但上半年其功绩依然罢了了增长。

　　8月2日，氯碱化工发布2024年半年度论说，论说期内，公司罢了交易收入38.93亿元，同比增长12.65%；包摄于上市公司股东的净利润为3.66亿元元，同比增长23.14%。

　　对此，氯碱化工方面向记者默示，2024年一季度，公司功绩增长系PVC和烧碱产品销量较上年同期加多所致。其中，一季度烧碱商场需求强、库存低，价钱随之上扬。一季度公司积极应酬，天真改革销售策略，确保分娩与销售的精确匹配，致力罢了效益最大化。同期准确主理商场动态和行业趋势，制定灵验的规划策略，提高商场竞争力，罢了效益提高。

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