作家丨赵晓晓

裁剪丨关雎

图源丨蓝网队、PAC-12官方微博

蔡崇信将可爱的体育和投资相聚起来，是从 2015 岁首始的。

那一年，马云和蔡崇信联手配置了眷属办公室蓝池老本（Blue Pool Capital），决策是为了治理阿里巴巴 IPO 所带来的无数钞票。一组2020 年的数据是，蓝池老本治理着马云眷属约400亿好意思元的部分资产、蔡崇信约100亿好意思元的资产。

蓝池老本投资于多元化的资产类别，主若是上市公司、私募股权、对冲基金等，投向医疗健康、金融、体育等多个规模。

蔡崇信很低调，少许因为一个神色公开出面。主动条款参与到一个神色并积极对外发声的，是在2015 年，他一手促成了阿里和好意思国全好意思大学体育协会旗下PAC-12定约（太平洋十二校定约）的合营。这之前，阿里体育集团刚刚配置。

2017 年，蔡崇信买下了第一支球队——长曲棍球定约（NLL）的圣地亚哥海豹队。2019 年又收购了好意思国干事女篮（WNBA）纽约目田东说念主队。最大的一笔体育收购是，在2018年和2019年，以整个23.5亿好意思元买下NBA篮网队、并以9亿好意思元买下布鲁克林大型通顺场馆巴克莱中心的运营权，这让蔡崇信成为NBA球队第一位华东说念主雇主。

这个月，蔡崇信爱好的两件事有了大变化：科赫眷属以58亿好意思元估值收购篮网队母公司BSE Global 15%的股权，并向蔡崇信偏激眷属开出6.88亿好意思元（约50亿元东说念主民币）的支票。另一件事是，蓝池老本刚召募到5亿好意思元，配置了一支新基金。

前者踩中了NBA当下最热的档口，蔡崇信大赚一笔；后者是一次计谋疗养，蓝池老本初次向外部客户通达资产治理服务。

买了一个估值一直涨的资产

篮网队有 50 多年的历史，配置于 1967年，当先被称为新泽西篮网队，是好意思国篮球协会（ABA）的一员，在1976 年ABA和NBA肃清时转入NBA。

篮网队第一次大易主是在 2010 年，俄罗斯商东说念主米哈伊尔·普罗霍罗夫以2.23亿好意思金收购篮网队，并由此成为NBA球队第一个来自于北好意思除外的雇主。2012 年球队搬到纽约布鲁克林后，更名为布鲁克林篮网。

2018 年，蔡崇信先以10亿好意思元的价钱收购篮网队49%的股份。2019 年又以13.5亿好意思元收购了剩余的51%股份，成为球队唯独控鼓励说念主，也由此成为NBA的第一位华侨雇主。

蔡崇信称，买球队出于我方的喜好。他很怜爱体育通顺，早年在好意思国上高中庸大学时，参与过竞争性很强的体育神色。到成为阿里合资东说念主，有资产积蓄、有更多时辰后，蔡崇信对体育投资的高度调度才得以显现。

收购篮网队，蔡崇信收拢了一个很好的投资契机。

收购时辰点上，NBA的9年240亿好意思元天价转播合同刚收效不久，球队收入大涨。

氪体首创东说念主陈点点说，NBA球队的营收主要来自三个方面：转播权分红、交易拓荒和比赛日/繁衍品收入。“影响NBA球市和收入的最大变量是转播权的分红。”

天价转播合欢跃味着每个球队皆有崇高的分红收入。NBA最大的投资价值在于营收稳，少许有失掉的球队。2019 年的一组数据是，30支NBA球队中有29支盈利。

NBA联赛的机制计算使得NBA莫得艰苦的球队。“NBA联赛莫得升左迁轨制，定约会凭据球队战绩和收入，通过工资帽、虚耗税等轨制来均衡球队收入，尽可能幸免球队由于过度参加而出现财务危急。”陈点点说，“它饱读舞每个球队投资东说念主皆能够感性投资，让球队既有竞技实力又有吸金才略。”

纯粹的运筹帷幄现象，成为多年来NBA球队估值不断上升的基础。据福布斯的数据，自 2011 年至 2023 年，NBA 球队平均估值从 3.56 亿好意思元增长至 38.5 亿好意思元，上升了十倍以上。

篮网队也有我方的竞争实力：相投两年（2002年和2003年）进入NBA总决赛；2010年代中期几次进入季后赛。历史上的篮球巨星有朱利叶斯·欧文、贾森·基德、德隆·威廉姆斯、乔·约翰逊和布鲁克·洛佩兹等。

被蔡崇信收购后，篮网队成为最受瞩决策球队之一，不仅因为阿里的配景，还因为著明球星凯文·杜兰特、凯里·欧文和詹姆斯·哈登等篮球巨星的加入。

篮网队欠债率（球队资产中借款比例）为11%，在30支球队中排中上游，资产结构纯粹。价钱上，以普罗霍罗夫2.2 亿好意思元买入为例，蔡崇信的收购价是 23.5 亿好意思元，上升近10倍。

另外，篮网队地方的城市布鲁克林毗邻纽约，“大皆市的加成，让篮网队具有升值才略。”陈点点说。

卖在估值高点

蔡崇信收购篮网队后，里面经历了重建和竞争两个阶段——重金引入杜兰特、欧文、哈登，起劲防守球队的竞争力。

畴昔的三个赛季，篮网的胜率、定约排名和估值，一直保握稳步上升，但在上个赛季（2022 -2023 年），合座发扬下滑了许多。刚终了的2023-2024赛季，篮网队甚而没能进入季后赛。

有行业东说念主士的评价是，蔡崇信收购后，篮网队获利莫得一个充足昭彰的援救。

打球赢输蓝本有运说念要素在，后头的主要原委是里面治理错杂，中枢球员与蔡崇信在续签合同上的碎裂，导致三个中枢球员先后离开球队。重建后的球队皆是一些后劲球员，非实力选手，“让这些球员去打，完结可念念而知。”上述行业东说念主士说，从上个赛季到刚终了的赛季，篮网队的获利位列中卑劣。

“NBA过往的历史已训戒证，把几个球星堆在全部不一定有用，枢纽是要与他们配置永恒合营的价值，而不是临时凑个队，去打打试试。”陈点点说。

但从估值上，篮网队并莫得谬误，从收购时的23.5亿好意思元，上升到了如今的40亿好意思元。

一个原因在于，NBA在本年 7 月份刚敲定了一个为期11年、总数逾越760亿好意思元的转播权，大金主是迪士尼（ESPN）、NBC（好意思国天下播送公司）以及亚马逊，该转播架构将在2025-2026赛季开启。

按照最新的转播权的合营公约，760亿好意思元的转播总数，折合每个赛季的转播用度是69亿好意思元，平均到每支球队上，每个赛季有2.3 亿好意思元的收入。

与普罗霍罗夫出售篮网队的时机相似，估值皆在当下的最高点。

这次来去，科赫眷属对篮网队母公司BSE Global的估值是58亿好意思元，BSE Global旗下除了篮网和纽约目田东说念主两支球队，还有巴克莱中心的运营权等资产。

蔡崇信当初为篮网队和巴克莱中心共支付了32.5亿好意思元，如斯看来，整个这个词资产估值上升不少。

凭据公开费力，科赫眷属配置于1927年，是好意思国最著明的企业和政事眷属之一，族下的科赫工业是好意思国最大的私营公司之一，主要经受东说念主是查尔斯·科赫和大卫·科赫，后者在 2019 年死亡，其遗孀茱莉亚·科赫经受了42%的股份。

据福布斯寰球亿万财主及时排名榜数据，茱莉亚·科赫偏激眷属的身家省略为654亿好意思元，位列及时排名榜第24位，查尔斯·科赫身家595亿好意思元，位列第26位。

但很难去判定蔡崇信运营近 5 年，带给球队的价值。“收购一个球队后带来的骨子效果，评估周期在 5-8年，短时辰内很难评判。”陈点点说。

至少给阿里体育带来了不少收益。蔡崇信完成收购后，阿里成为NBA有关最邃密的中国企业，除了取得NBA的转播权外，两者还在NBA视频内容、电商、大数据等方面伸开合营。篮网队曾经先后三次参加NBA的中国赛。

也不摒除，蔡崇信在篮网队完成了他的就业，剩下85% 的股份，也存在分批次卖掉的可能，就像他当初收购篮网队雷同。

新身份下的投资新计谋

60 岁的蔡崇信有 4 个身份：阿里巴巴首创合资东说念主、阿里巴巴现任董事长、蓝池老本合资东说念主、篮网队的雇主。

他在阿里一无整个时加入，帮阿里治理了融资问题、详情了首创团队的股权激发模式，是马云除外的唯独一位阿里永远合资东说念主。阿里里面，蔡崇信混名“财神爷”。他曾在2019 年退居幕后，前年接替张勇成为阿里董事会主席。

行状重点重回阿里，大略是蔡崇信卖掉球队股权、财务运作愈加积极的遑急动因。

从已透露的数据看，畴昔 9 年，蓝池老本近半数的投资神色皆在医药规模。新配置的基金名为Harborside，专注于投资对冲基金和私东说念主信贷基金。

关于寰球眷属办公室来说，增多对对冲基金的投资成为一种广泛采用。据瑞银刚发布的《2024年寰球眷属办公室讲述》骄矜，有三分之一（33%）的眷属办公室使用对冲基金来漫衍投资。

近两年，不少投资机构也增多了对私东说念主信贷业务的投资，比如橡树老本、贝莱德、黑石、高瓴等。从2020年到2022年，私东说念主信贷市集的年增长率从12%增至23%。阿波罗寰球治理Marc Rowan说，“这是私东说念主信贷居品召募的好时机”。

本年3月末，蓝池老本CEO Oliver Weisberg在寰球投资峰会上说，体育规模将是蓝池老本明天的投资重点，“它已然酿成了一个资产类别。”

蔡崇信对体育有很深的执念，当先参加体育通顺是为了融入好意思国社会，自后对体育的深度评释上升到了形而上学层面，他觉得，在体育里学到的限定，会影响一个东说念主在各方面的成长。

阿里体育刚配置的 2015 年，阿里在好意思国的团队收到好意思国大学体育定约PAC-12的合营邀请，蔡崇信立地跳进来说，“我要躬行参与这个事情。”

PAC-12是一个主要由好意思国西部的十二所大学构成的大学体育定约。那次合营，阿里体育把其最有影响力的橄榄球和篮球比赛引进了中国。阿里体育也因此翻开了寰球化的开局。

2017年买下长曲棍球定约NLL的圣地亚哥海豹队后，蔡崇信翻开了投资体育的河山。

这两年，体育行业资产运营的方式正在变得更千般化。

一个典型案例是洛杉矶的 SoFi 通顺场，这是好意思国国度橄榄球定约洛杉矶公羊队和闪电队的主场。它经受通顺场座位许可证 (SSL)的模式向球迷收取一次性押金，价钱从 1 万到 5 万好意思元不等。交了押金的球迷，才有履历购买两个球队季票和季后赛门票。灵验期至 2068 年，到期后退还等额押金。

一位接近巴塞罗那足球俱乐部的行业东说念主士清楚，巴塞罗那正在革命一个通顺场馆，高盛是贷款监督方，经受近似的措施进交运营。“在体育资产的运营模式上，泰西仍是达到了另一个档次，”这位行业东说念主士说，“体育是一种不错深度挖掘的金融居品。”

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